万孚转债套利的可能性

这是一篇我写于2022.1月24日的文章，现在分享至公众号，当然看我历史的文章，也能看出我心态、认识的变化，逻辑性和系统性不断加强，内容不断丰富，知识更加全面，也希望朋友们也能多输出自己的思想；

上周五收盘后，万孚生物发布公告：关于董事会提议向下修正可转换公司债券转股价格的公告 ，也就是董事会向股东大会提议下修，周一可转债马上大幅上涨，我们结合此情况进行分析；

提议下修，有两种结果，第一是顺利通过下修，第二是反对下修；而下修也分两种情况，一种是下修到底，另外一种是不下修到底；

万福生物目前股价39.84元，距2021.04.24日最高价81.11元，跌了50.89%，真正的腰折；

目前市盈率处于严重低估阶段，并不认可大股东会同意大幅下修转股价，下面来具体分析一下：

根据公告，修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者且同时不得低于最近一期经审计的每股净资产以及
股票面值。也就是2022.02.10前二十个交易日公司股票交易均价及前一交易日均价；我们拿目前价格作为对比，尝试着以今天的情况计算可能下修到哪个价格；

前二十个交易日公司股票交易均价为43.69，前一日交易均价为41.68元，即取43.69元，也就按按今天情况来说，就是最多下修至43.69元；

我们查之前的股票情况可以发现，2021.8月31-2022.01.06日，股票价格均在43元以下，如果公司选择2022.01.06之前下修，我认为是非常有诚意的，但是2022.01.06开始股票有较大的涨幅，公司选择在此时宣布下修，明显不想下修到底，当然，相信大股东也会认为此时股价处于低估，故此，我对下修幅度并不是非常看好；

当然，很多人会说决策有延误性，那这延误也太凑巧了吧；

按目前情况，下修到底最小值为43.69元，此时转股价值为91.19元，但可转债价格为127.3元，溢价率为39.6%，参考同行业可转债蓝帆转债（转股价值86.51元、溢价率
36.51%）、尚荣转债（转股价值106.56元、溢价率25.66%），个人认为万孚转债溢价率过高；

另外，根据集思录提示的下修底价为46.74元，则转股价值为85.24元，按目前可转债价格为127.3元，溢价率为49.35%，我认为合理溢价率为35%，即价格为115元较为合理；

注意，以上情况是基于下修成功，且下修到底，如果下修不到底，则溢价率会更高，考虑到正股低估，大股东不一定愿意下修到底，目前股价受到集采等行业影响，行业情绪低落，此时下修到底，无形中摊薄了更多原股东的股份，这是在吸原股东的血，会有一定的障碍和阻力，个人对下修到底并不看好，起码概率不会超过40%；

考虑到转债到期还非常久，公司在时间上并非非常急迫，在利益上也并非迫不得已，故此，我对万孚转债持观望态度；

当然，并非不看好万孚生物及可转债，只是目前可转债过于高估，这种高估是受市场情绪影响，也是诸多小白一窝蜂而上的结果，自己并未分析或者说不会分析，只知道利好，只知道追涨杀跌；

如果后期万孚转债价格回落，下修结果相对满意，我会持续跟踪，并在合适的时机做出具体分析并入手，但暂时并非好时机；

另外，如果真的看好万孚可转债，赌公司会采取手段进行强赎，如此高的溢价率，不如直接购买正股，当然，我暂时不会入手正股及转债，考虑到目前医疗医药行业整体被杀估值，接下来可能会横盘一段时间，市场情绪需要被修复，套牢的股民需要休养生息，被割的韭菜需要给一段时间才能长出来，而情绪恢复需要公司业绩，也许需要到下半年半年报吧。

此分析为临时起意，并不算正式分析，没有沿用之前格式和内容，因为没有达到我的投资范围，只粗略分析，给各位朋友解惑我为什么不看好的原因；

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